6月29日，A股市场下探回升，上证指数涨逾1%，科创综指涨逾3%。半导体硅片、长鑫存储、创新药、半导体设备等多个板块爆发，整个A股市场超2400只股票上涨，逾120只股票涨停。市场成交额为3.54万亿元，出现缩量。

分析人士认为，近期全球科技股的波动是结构拥挤和极致杠杆的放大效应所导致，但本质上在于业绩空窗期缺乏清晰的基本面指引。A股近期市场结构上的分化，本质上是由国内基本面景气的分化导致，即将到来的7月上旬业绩预告披露期将成为对这一分化趋势的重要验证节点。

科技股表现分化

6月29日，A股市场下探回升，盘中三大指数均一度下跌，创业板指盘中一度跌逾2%。截至收盘，上证指数、深证成指、创业板指、科创综指分别上涨1.16%、0.19%、0.54%、3.12%，北证50指数下跌3.27%，上证指数报收4073.90点，创业板指报收4216.70点。

大盘科技股震荡带动指数震荡，个股方面，整个A股市场上涨股票数为2469只，124只股票涨停，2933只股票下跌，69只股票跌停。当日A股市场成交额为3.54万亿元，较前一个交易日减少361亿元。

从盘面上看，半导体硅片、长鑫存储、创新药、半导体设备等板块爆发，玻璃纤维、覆铜板等前期涨幅较大的板块出现明显回调，科技相关板块分化明显。申万一级行业中，医药生物、农林牧渔、美容护理行业涨幅居前，分别上涨5.91%、2.96%、2.86%，食品饮料、电子等行业涨逾1%；在下跌的行业板块中，综合、建筑材料、通信行业跌幅居前，分别下跌3.97%、3.48%、2.71%。

市场出现“高低切”迹象，医药生物、农林牧渔、美容护理等低位板块领涨市场，医药生物板块中，广生堂、百奥赛图、迈普医学、三生国健、万邦医药等多股涨停，多只大涨股票为创新药概念股。国金证券医药首席分析师甘坛焕表示，创新药企业扭亏为盈的节点到来，全年临床数据发布密集，叠加已通过BD出海的管线在海外临床进展顺利，看好创新药板块投资机会。

科技股内部分化明显，宏和科技、通鼎互联、唯特偶等一批高位科技股显著下跌，华海清科、南大光电、京仪装备等大涨。

区分对待科技股回调

对于科技股的回调风险，东吴证券首席策略分析师陈刚表示，科技股存在阶段性回调可能，但需区分对待技术性调整与趋势性见顶两类情形。第一类是交易极致化后的获利了结式回调。当前科技板块成交集中度高、场内浮盈积累充分，市场存在“高切低”的调仓需求，由此引发的调整属于技术性回调，并不代表产业基本面发生逆转，通常幅度有限、持续时间较短，情绪消化后行情仍有望回归产业主线。第二类是产业与流动性拐点触发的风格见顶，这才是真正的趋势性风险。从当前阶段看，产业端AI大规模商业化仍处早期，除代码生成外，智能体、物理AI等应用场景的成长空间尚未充分释放；流动性端融资扩张与资本开支之间的正反馈机制仍在延续，两大核心主线均未出现趋势逆转信号。后续回调风险的核心观测变量，在于产业商业化闭环与全球流动性变化的先后顺序:若AI率先实现自我造血，行情韧性将持续强化；若流动性收紧先于商业化兑现，融资支撑弱化才会触发真正的趋势性回调。

“近期全球科技股的波动是结构拥挤、极致杠杆的放大效应所导致，但本质上是业绩发布空窗期缺乏清晰的基本面指引，前期入场资金基于全球资本开支预期，围绕产业边际变化展开多空博弈，但科技产业的基本面实际上并未发生实质性变化。”兴业证券首席策略分析师张启尧表示，即将到来的业绩期将验证科技行业景气度的成色，近期由部分“噪音”所引发的分歧、波动，反而为布局创造了机会。

张启尧认为，对于A股而言，除全球AI产业的变化之外，近期市场结构上的分化，本质上是由国内基本面景气的分化导致，即将到来的7月上旬业绩预告披露期将成为对这一分化趋势的重要验证节点。这意味着成长和景气主线占优的共识，并不会因为近期的波动而发生改变。

“配置上，不必为了切换而切换，景气的相对强弱、业绩的相对变化依然是核心线索。”张启尧表示，目前AI算力硬件仍是最强景气度部分，部分先进制造板块(AI上游设备、电池储能、船舶)景气预期也有上修。此外，上游资源品(很多也受到AI需求的拉动，例如小金属、能源金属、化工等)也值得重视。

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