11月19日，曾被誉为“家装第一股”的*ST东易复牌后开盘不久再度涨停，截至10时33分，报18.54元/股，涨停板上封板资金0.56亿元。这是该公司在30个交易日里收获的第24个涨停板，至此，自9月26日以来，其股价累计涨幅已高达255.85%。

算力转型点燃股价

这波股价狂欢的起点，是*ST东易披露的预重整进展。9月26日晚间，*ST东易发布公告称，已与多家重整投资人签署协议，并收到全部重整投资款及履约保证金合计14.12亿元。10月9日披露的预重整方案显示，公司计划实施“10转12.677505股”的转增计划，财务投资人以4元/股的价格受让转增股份。

更引发市场遐想的是其业务转型规划。公告显示，重整完成后*ST东易将保留家装核心资产，同时借助产业投资人华著科技的资源，拓展算力中心集成与运营服务业务。华著科技承诺无偿捐赠的和林格尔智算中心，成为“算力转型”叙事的核心支撑。该项目计划部署高功率机柜约5040架，打造10万卡国际先进算力集群，其中一期预计提供1.6万卡算力。

重整不确定性持续高企

然而，这一被市场热捧的转型故事却充满了不确定性。*ST东易在公告中明确表示，产业投资人拟向公司无偿捐赠的和林格尔智算中心尚未建成投产，存在未来大额资金投入不足、建设时间周期延长的风险；且市场竞争加剧可能导致和林格尔智算中心机柜使用率不足，从而可能导致盈利能力不及预期的风险。

更令人担忧的是产业投资人华著科技自身的实力问题。公开资料显示，截至2024年末，华著科技资产总额36.75亿元，负债总额35.99亿元，资产负债率高达97.93%。2024年，华著科技营收1.19亿元，净利润仅为521.39万元。

*ST东易同样强调，产业投资人收入、利润规模较小，由同一控制下主体长空建设导入新订单存在上市公司缺乏相关资质无法承接、产业投资人及长空建设未能依据经营方案导入订单、订单规模与利润水平面临市场竞争加剧而整体下滑等风险，以及导入订单无法达到预期的风险。

这意味着，拟向*ST东易捐赠价值不菲智算中心的华著科技，自身也处于高负债、低盈利的困境中。其能否真正支撑ST东易的算力转型，存在重大疑问。

退市倒计时

股价的疯狂上涨与公司疲软的基本面形成鲜明反差。作为A股首家家装领域上市公司，*ST东易主营业务涵盖整体家装设计、工程施工、木作产品配套等家居综合服务，但近年来受房地产市场调整、行业竞争加剧等因素影响，经营陷入严重困境。

财务数据显示，2024年公司营业收入12.96亿元，同比大幅下降55.84%；归母净利润亏损进一步扩大至11.71亿元。2025年前三季度经营状况未见好转，实现营业收入5.44亿元，同比下降52.02%，归母净利润亏损0.58亿元。

截至2025年9月底，公司净资产进一步恶化至-11.65亿元，资产负债率高达172.4%，已处于严重资不抵债状态。

更为严峻的是退市风险的威胁。因2024年末归母净资产为负，且连续三年扣非后净利润为负，公司被实施“退市风险警示”和“其他风险警示”双重标识。根据相关规则，若2025年末归母净资产仍为负值，或未能在12月31日前进入重整程序并执行完毕重整计划，公司股票将面临终止上市。

而*ST东易也在11月13日晚的公告中提示称，截至目前，公司尚未收到法院受理公司重整申请的文书。从时间上看，留给ST东易完成剩余重整程序的时间仅剩一个半月。

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