10月15日，国家统计局发布数据显示，9月份，居民消费价格指数环比上涨0.1%，同比下降0.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大；工业生产者出厂价格指数(PPI)环比继续持平，同比下降2.3%，降幅比8月份收窄0.6个百分点。

民生银行首席经济学家温彬告诉《证券日报》记者，9月份，得益于消费潜力释放、产业结构升级和市场竞争秩序持续优化，物价延续修复态势。其中，核心CPI持续改善，同比涨幅连续第5个月扩大，近19个月以来首次回到1%；PPI同比降幅连续两个月收窄，表现好于市场预期。

CPI环比季节性上升

数据显示，9月份CPI环比有所回升，由8月份持平转为上涨0.1%。其中，食品价格环比上涨0.7%，涨幅比8月份扩大0.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.13个百分点。扣除能源的工业消费品价格上涨0.5%，影响CPI环比上涨约0.12个百分点。受服务和能源价格下降影响，CPI环比涨幅略低于季节性水平。

9月份，CPI同比下降0.3%，降幅比8月份收窄0.1个百分点。分类别看，食品和能源价格下降。其中，食品价格下降4.4%，降幅比8月份扩大0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.83个百分点，是影响CPI同比下降的主要因素。能源价格下降2.7%，影响CPI同比下降约0.20个百分点。

值得关注的是，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来涨幅首次回到1%。其中，扣除能源的工业消费品价格上涨1.8%，涨幅连续第5个月扩大。工业消费品中，金饰品和铂金饰品价格分别上涨42.1%和33.6%，家用器具、家庭日用杂品和通信工具价格分别上涨5.5%、3.2%和1.5%，涨幅均有扩大。服务价格上涨0.6%，涨幅较为稳定，其中医疗服务和家庭服务价格分别上涨1.9%和1.6%，宾馆住宿和飞机票价格分别下降1.5%和1.7%。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳对《证券日报》记者表示，9月份CPI环比季节性上升，同比降幅略有收窄，主要是促消费政策效应持续显现，当月家电、手机价格同比涨幅扩大带动，同时，近期国际金价大幅上涨也有一定拉动作用。这抵消了当月食品CPI同比降幅扩大的影响，带动整体CPI同比降幅收窄，也是当月扣除波动较大的食品能源价格，更能反映基本物价水平的核心CPI同比升至1.0%的主要原因。

温彬认为，2025年，CPI呈现低位温和回升态势。前9个月累计同比下降0.1%，其中，食品价格是主要拖累项，因生猪、鸡蛋产出过大导致其价格低位运行；能源价格整体偏弱，主要与国际石油市场供过于求有关；核心CPI持续回升，随着扩内需、促消费政策落地显效，市场供求关系逐步改善，消费品和服务价格稳中有升，预计全年同比上涨0.1%。

PPI环比连续两个月持平

PPI环比连续两个月持平。谈及本月PPI环比运行的主要特点，国家统计局城市司首席统计师董莉娟分析认为，一是供需结构改善带动部分行业价格明显企稳。二是输入性因素影响国内石油相关行业价格环比下降。国际油价下行带动国内石油相关行业价格环比下降。

9月份，PPI同比下降2.3%，降幅比8月收窄0.6个百分点。温彬表示，部分行业价格呈现积极变化。一方面，随着产能治理成效显现，市场竞争秩序持续优化，一些行业价格同比降幅收窄。其中，煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、电池制造、非金属矿物制品业价格降幅比8月份收窄；另一方面，产业结构升级和消费潜力释放带动相关行业价格同比上涨。其中，飞机、电子专用材料、可穿戴智能设备制造价格分别同比上涨1.4%、1.2%、0.1%；工艺美术及礼仪用品制造、运动用球类制造、营养食品制造价格同比分别上涨14.7%、4.0%、1.8%。

温彬认为，下半年，“反内卷”政策效果显现，国内市场竞争秩序持续优化，这些因素带动PPI降幅收窄，预计全年同比下降2.7%。

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