上海社会调查研究中心上财分中心携手上海南复数据科技有限公司15日正式发布“2025 年第四季度上海财经大学上海市社会经济指数系列”。

上海财经大学上海市社会经济指数系列涵盖两大指数——上海市消费者信心指数和上海市投资者信心指数。上海市消费者信心指数由反映当下经济状况的消费者评价指数与展望未来经济前景的消费者预期指数综合得出。这两个指数又分别从就业、收入、耐用品购买意愿三个维度进行考量，每个维度对应 2 个核心指数，共计 6 个核心指数。值得注意的是，消费者评价指数和消费者预期指数中关于经济形势的评价和预期不纳入综合指数计算，仅作为该指数系统中的 2 个观测维度。上海市投资者信心指数由投资环境信心指数、企业家投资信心指数、机构投资者信心指数和个人投资者信心指数四大核心指数构成，同时通过 17 个分类指数进一步刻画不同群体的情绪变化。

上海市消费者信心指数:现回升迹象，收入就业信心上升

2025 年第四季度上海财经大学上海市社会经济指数系列调查结果显示，本季度上海市消费者信心指数为 90.6 点，虽仍低于 100 点的平衡线，处于悲观区间，但蕴含积极信号。具体来看，反映消费者对当前经济状况看法的消费者评价指数为 90.2 点，略低于总指数；而反映消费者对未来经济前景看法的消费者预期指数为 91.3 点，高于总指数。与上个季度相比，这三大指数变化极为微弱，基本可视为持平。

从就业、收入、耐用品购买意愿三个维度的核心指数来看，多数仍处于悲观区间，但积极变化值得关注:

收入维度:收入预期指数表现亮眼，达到 102.9 点，维持在乐观区间。尤为值得关注的是，收入评价指数环比呈现出统计显著的上升态势，上升幅度达 5.0 点。尽管收入预期指数环比仅有不足 0.5 点的微弱提升，从统计意义上可视为环比持平，尚未形成显著的增长效应，但这一变化趋势仍值得期待。

就业维度:就业评价指数环比呈现出统计显著的上升态势，上升幅度为 3.7 点。就业预期指数环比仅有不足 0.5 点的微弱提升，可视为环比持平。

耐用品购买意愿维度:耐用品购买意愿指数和耐用品购买预期指数同比持平。不过，买车意愿指数、买车预期指数、买家用大件耐用品意愿指数均呈现出统计显著的提升，上升幅度分别为 5.1 点、3.0 点、5.4 点。

此外，作为观测维度的经济形势评价和预期指数仍均处于乐观区间，且与上个季度持平。

上海财经大学指数研究团队指出，上海通过“稳就业筑底 + 产业升级增量 + 消费刺激发力”的组合策略，实现了居民收入、就业与消费的良性互动。在消费者对经济形势现状和预期均保持乐观的情况下，收入和就业作为提振消费者信心的关键内在驱动因素，二者现状信心的显著提升，是消费者信心回升的良好征兆。同时，买车现状、买车预期和买家用大件耐用品意愿的同比上升，也提示在“以旧换新”等促消费政策实施以来市场潜力已经大幅度释放的背景下仍存在发展空间。

尽管消费信心回升势头初现，但上海财经大学指数研究团队提醒，需在巩固当下成果的同时持续监测消费者信心的动态变化，同时，提升消费者未来的预期信心仍然艰巨。为此，研究团队建议从三方面考虑:一是强化就业优先政策，保持稳就业和促就业的平衡；二是优化消费刺激举措，将补贴政策向绿色智能家电、新能源汽车下乡等领域倾斜，同时探索“以旧换新 + 金融支持”组合方案，进一步释放县域消费潜力；三是完善社会保障体系，提高灵活就业人员职业伤害保障覆盖范围，加大税收优惠力度，加大养老育幼政策扶持力度，减少居民后顾之忧。

上海市投资者信心指数:持续乐观，结构分化

2025 年第四季度上海财经大学上海市社会经济指数系列调查结果显示，本季度上海市投资者信心总指数为117.4点，环比下降3.6点，同比上升10.8点。指数虽在年末出现温和回调，但总体仍处于乐观区间，反映出市场情绪在“政策托底”与“结构分化”交织影响下保持韧性。

从构成上海财经大学上海市投资者信心指数的四大核心指数来看，2025年第四季度，这四大指数的走势出现分化:投资环境指数和企业家与机构投资者指数有所回落，而个人投资者指数则继续上行。

在宏观政策层面，稳增长、稳预期的政策取向延续，进一步增强了市场对政策连续性与流动性环境的预期。中央经济工作会议明确了稳增长、稳楼市、防风险的政策主线，并强调继续实施适度宽松的货币政策；央行货币政策委员会四季度例会重申强化逆周期调节、维护金融市场平稳运行。对投资者而言，这种明确的政策信号有助于降低不确定性溢价，稳定中期预期锚。

在地方政策层面，上海优化调整房地产政策措施并强化公积金等配套支持，在四季度持续释放稳预期信号，叠加对前沿技术创新与未来产业培育的支持举措，有助于改善企业与居民对本地经济与投资环境的判断。对于居民部门而言，住房市场预期的稳定有助于缓释资产负债表波动带来的情绪压力；对于企业部门而言，产业政策的持续加码提升了创新投入与项目落地的确定性。

在资本市场制度层面，制度建设与改革举措持续推进，为“长钱长投”提供支撑。一方面，中长期资金入市、提升上市公司投资价值与回报导向等安排不断完善；另一方面，公募基金高质量发展行动方案落地，推动行业更重视长期回报与治理质量。这类制度性安排有助于改善市场生态，增强投资者对长期投资回报与规则稳定性的信心。

展望2026年第一季度，研究团队认为，若政策持续落地、市场波动趋于收敛、企业盈利与居民收入预期改善，上海市投资者信心有望维持乐观并逐步转化为更稳健的投资与消费增长。为巩固信心并促进其向实体投资与消费转化，可重点从四方面着力:保持宏观政策连续性与可预期性、推动财政资金与重点项目尽快形成有效投资；用好房地产政策工具箱稳定住房市场预期；以更具获得感的普惠政策叠加以旧换新等促消费措施释放需求；以及持续完善中长期资金入市与回报导向机制，强化信息披露与投资者保护，提高市场对优质企业的识别效率与回报预期。

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