近日，中国人民银行发布了9月中期借贷便利开展情况。公告显示，为维护银行体系流动性合理充裕，9月25日人民银行开展3000亿元MLF操作，期限1年，最高投标利率2.3%，最低投标利率1.9%，中标利率2%，较上月下行0.3个百分点。

“MLF利率下降，有助于进一步降低金融机构资金成本，有效满足市场中长期流动性需要。”招联首席研究员董希淼表示，这是9月24日中国人民银行行长潘功胜宣布近期将降准、降息后，第一个下行的市场化利率。目前，7天期逆回购操作利率已成为中国人民银行主要政策利率，此次MLF利率下降，体现了央行下调政策利率对市场化利率的引导作用。

由于9月份有5910亿元MLF操作到期，本次MLF操作为缩量续作。东方金诚首席宏观分析师王青表示，近期中国人民银行降准0.5个百分点、释放1万亿元长期资金，银行体系长期流动性缺口将大幅收窄，这使得此次MLF配合降准缩量续作，保持流动性合理充裕。同时，今年年底前可能再降准0.25个到0.5个百分点，预计也将合理对冲四季度的MLF到期，保持市场资金面平稳。

但总体来看，央行在宣布降准的同时，依然较大额度地续作了MLF。王青认为，这主要出于以下原因:一是当前处于政府债券发行高峰期，央行较大额度续作MLF，能够有力支持政府债券发行；二是保持银行体系中长期流动性处于较为充裕状态，会对四季度银行加大信贷投放提供支持。

值得注意的是，本次操作也是央行首次公布MLF的投标价格，体现出操作透明度进一步提高。记者注意到，7月起央行在公告中明确对MLF操作采用固定数量、利率招标方式，中标利率将根据机构投标灵活确定。9月份央行首次公布MLF投标利率情况，机构投标利率最高2.3%，最低1.9%，反映出不同机构对于中长期资金需求的差异。

本次操作的又一变化是，MLF操作与公开市场操作分开发布。专家表示，这表明未来货币政策工具的差异性定位将更加明朗。以往MLF操作与当天公开市场逆回购操作合并发布，此次MLF操作发布“另起炉灶”，进一步体现了与7天期逆回购操作利率作为政策利率的差异，有利于推动MLF回归中长期流动性供给工具的定位。

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